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红杉资本全球执行合伙人沈南鹏:强者越强和头部策略

发布时间:2018-03-08 14:52:00      阅读量:3316      来源:真会投
红杉资本全球执行合伙人沈南鹏,是中国最成功也最知名的投资人之一,在他的带领下,红杉中国基金投资了包括阿里巴巴、京东、美团点评、今日头条在内的300多家公司。沈南鹏分享了中国互联网强者越强的趋势,以及红杉中国不断加码头部公司的投资策略。



强者愈强和中国机会

2017年我们都没料到一个现象:强者愈强、马太效应。这一年当中,腾讯和阿里巴巴的股价都上涨了一倍以上。两家巨无霸公司,都是近5000亿美元的市值,营收还在以大约每年60%的速度增长。即便是一个中型企业,如果有50%-60%的营收增速,也是不错的表现。腾讯和阿里巴巴这么大体量,还以这么高的速度增长。

与之相关的是,至少在消费互联网领域,中国互联网军团跟美国已经并驾齐驱。

之所以会这样,是因为互联网在中国的应用场景和适合度都非常好 ,举两个例子:

一个是线上产品占用的用户时长。以内容娱乐行业为例,美国线下娱乐很丰富,中国线下娱乐还在发展过程当中,所以线上娱乐占据了用户大量的时间。今日头条得益于此,快手得益于此,腾讯微信和游戏也得益于此,它们分别是新闻、视频、社交、游戏这几个维度。

中国人花在手机上的时间超过美国。这是普遍现象,在中国的三四线城市甚至到农村都是这样。互联网的产品形态,让很多人在三四线城市,成为快手上的主播,成为给头条提供内容的自媒体,成就他们的就业选择。美国线下娱乐相当发达,用户花在线上的时间就相对少。

第二,中国的城市和人口特征,必然会使得本地生活服务更繁荣。

美国200万人口以上的城市有4座:洛杉矶、纽约、芝加哥、休斯顿。中国则有超过40座城市的中心城区人口在200万以上,中国这些城市的每平方公里人口密度远超过美国。这让中国的本地服务可以成立——无论是外卖还是快递,包括共享经济里的很多产品,比如共享自行车等等。它让中国人的生活更加便利,也造就了很多跟互联网相关的就业机会。

所以,我认为中国的新经济比美国有更大的成长空间。美国的消费互联网,在过去三年并没有出现特别新的产品和企业。在短时间里迅速成长为大公司的,仍然是Airbnb、Snapchat和Uber这些几年前的案例。

如今,互联网的行业已经不仅仅局限于线上的互联网产品本身,它同时包括对“传统”产业的改造与升级。互联网在中国,已经不仅仅是BAT、京东、小米,TMD(滴滴、美团、今日头条)这么一个群组。今天,任何一个行业都要跟信息科技紧密连接在一起。

差异创新和头部策略

1997-1998年,中国的三大门户网站新浪、搜狐和网易创立。随后几年里,腾讯、搜房、汽车之家、携程、百度先后创立。在早期,很多垂直领域可以去开发,当时大家首先看到汽车、房产、旅游和搜索等等,每一个垂直领域背后都有一个潜力巨大的市场,虽然发展过程中都有诸多竞争。但多年后,百度发展成了一家800亿美元的公司,携程长成了一家200多亿美元的企业。

这个阶段,很多行业机会必然已经被覆盖,没有理由抱怨,这行业没有留给后来的创业者机会。如果用一些差异化的产品切入,仍然可以寻找到相当的发展空间。

最重要的是产品差异化。因为产品差异化的表象背后所体现的,是你是否具备更强的技术能力,能否有独特的商业模式,执行力是不是比对手更强。现在的互联网产品是不是应该做得更重?其实未必,“快手”就不重,归根结底,重要的还是差异化。任何行业都一样,钢铁行业可能前几十年到处都有巨大的机会,但到了后来,特制种类的产品才能脱颖而出。

很多垂直领域确实在早期就出现了赢家通吃的状况,比如外卖、电商。但这并不代表新公司没有机会了,寻找新的、没有被满足的市场需求,永远有机会。而且,围绕着大的生态也可以做相关的服务。比如,互联网游戏可以延伸出来很多服务产品,腾讯不可能把所有的事都做了,其他公司也有机会分到一杯羹。就像当年汽车行业发展起来后,汽车配件产业也随之兴起。当你置身一个巨大的市场中时,你会发现,跟它相关的产品和服务也会兴起。

虽然是强者愈强的格局,但我们红杉早期的投资标的并没有减少,因为整个行业空间也被拉大了。

我们7年前投资美团,4年前投资滴滴,3年前投资头条,今天它们的估值——根据私募市场上的价格——一个是500多亿美元,另外两个300多亿美元。当我们在投的那一刻,是否能想到它们会长到这么大?

当然,强者愈强的趋势也会给我们的投资策略带来一些变化。最重要的变化是,当捕捉到头部公司时,我们会不断地加码。头部公司,指的是在行业里处于显著领先位置的公司。

今天的头部公司的发展规划跟前几年的特点也不一样。以前,企业到了独角兽级别,也就是10亿美金的估值以后,就会开始寻求上市。现在,很多10倍于独角兽规模的企业都没上市计划。

这些公司保持私有企业状态有其很好的原因。它们需要把企业战略和业务拓展充分释放以后,再去上市。上市早未必是好事,因为上市以后,企业不得不面对季度业绩压力,所有的信息都暴露在公众关注之下。而且,股票是流通的,任何投资者都可以买你的股票,同时也可以卖你的股票。当你宣布要在一个新的领域进行大规模投资时,大家就会猜测这意味着什么,你的股价有可能因此就会受到负面影响,而对冲基金往往是短视的。

如果没上市,你可以安静地根据自己的长期规划来打造公司的发展战略。战略调整对互联网公司来说并不鲜见,比如当年美团进入外卖领域。

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